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来源 | 野马财经
作者|孙梦圆
千亿“眼科龙头”遇信任大考，谁在“骗保”精神病院？
爱尔眼科（300015.SZ）陷入了 “精神病院骗保” 的漩涡。
2月初，据《新京报》调查，湖北襄阳、宜昌多家精神病院涉嫌以免费住院、免费接送诱导患者，虚构诊疗骗取医保资金，国家卫健委随即组织调查。股权穿透发现，涉事的襄阳恒泰康医院（下称 “襄阳恒泰康”）实际控制人，为爱尔眼科实控人陈邦，相关主体爱尔医疗投资集团也因此冲上热搜。
2月6日，爱尔眼科发布声明称，“襄阳恒泰康由其医院管理团队经营。爱尔医疗投资不参与襄阳恒泰康的日常经营管理”“公司及实际控制人陈邦先生始终坚持依法合规经营。”
7日，爱尔眼科方面表示，对于媒体披露的部分精神专科医院涉嫌违规收治、套取医保资金等问题，爱尔眼科已关注到国家有关部门正在开展的调查，坚决支持依法依规查清事实。
浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平表示，从监管层面看，精神专科因高医保依赖、监管难度大已成为重点审查领域，眼科、康复、慢病管理等同类赛道将迎更严格的穿透式监管。未来，多层级股权的民营医疗集团将面临实控人责任压实、医保智能监控升级等监管措施，行业正迎来 “合规优先” 的转型拐点，唯有平衡资本效率与医疗本质，方能实现可持续发展。
值得注意的是，这并非爱尔眼科首次陷入 “骗保” 争议。此前 “网易清流工作室” 曾报道，爱尔眼科通过湖南爱眼公益基金会，以眼病防治等公益名义投放资金，最终回流至多家关联子公司，形成资金闭环。
二级市场上，爱尔眼科的股价早已跌回6年前水平。截至2026年2月6日收盘，公司股价报收于11.07元/股，当日下跌3.82%，总市值缩水至1032亿元。相较于其在2021年创下的6.45元/股的历史最高点，股价累计跌幅已高达约58.15%。
爱尔眼科被指 “骗保” 冤枉吗？
2025年12月，《新京报》记者以应聘护工名义卧底调查湖北襄阳宏安精神病医院、宜昌夷陵康宁精神病医院，调查发现，襄阳多家精神病医院存在将无精神疾病的正常人收治入院、虚构病情以骗取医保基金的情况。其中，襄阳恒泰康某医生在确认某村民无精神问题后，仍明确表示可为其虚构精神疾病并办理住院。针对这一系列问题，2月3日，湖北襄阳市卫健委已成立工作专班起底排查，一旦核实相关情况，将依法从严从速处理。
精神卫生诊疗高度依赖医保，住院公共筹资占比超七成，部分民营机构医保依赖度接近100%，逐利冲动与监管难度叠加，易引发虚构诊疗、违规住院等问题。
不过，随着事件持续发酵，在上述报道中提到的襄阳恒泰康，其股权关联情况也引来了关注。
据天眼查信息，爱尔眼科实控人陈邦通过爱尔医疗投资集团有限公司，间接持有襄阳恒泰康医院59.03%股权及100%表决权，是襄阳恒泰康医院的实际控制人。
图源：天眼查
对此爱尔眼科回应，称该公司为爱尔医疗投资集团有限公司与其他社会资本方合资设立的四级子公司，不属于爱尔眼科上市公司合并报表范围。作为投资人之一，陈邦并不直接参与襄阳恒泰康的经营管理。
声明还提到，在现有股权及业务体系中，爱尔眼科与恒泰康康复医疗集团及其下属机构不存在股权控制、业务关联或经营管理关系。
“兄弟公司”骗保，爱尔眼科真能“撇清”吗？
据襄阳恒泰康大股东湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司官网，该公司成立于2016年5月，是爱尔医疗投资集团控股的集康复医疗、科研学术、防治保健为一体的大型康复连锁医院集团，旗下有20家连锁康复医院，其中 16 家为精神病医院，累计康复出院患者超3500 人。
据“凤凰网《风暴眼》”报道，湖南恒泰康的董事长张跃文，同时身兼爱尔眼科党委书记、爱尔医疗投资集团总裁数职；而湖南恒泰康在相关平台的简介中，直接将爱尔眼科称作“兄弟单位”。
爱尔眼科在7日的回应中表示，作为股东，陈邦董事长已经督促实际经营方襄阳恒泰康医院管理层全面核查相关情况。此外，爱尔医疗投资集团将全面核查股权投资体系，对未实际掌管经营的投资标的展开系统合规检查，及时清退非必要投资。
图源：罐头图库
爱尔眼科系医院曾因骗保被罚
天眼查信息显示，爱尔眼科自身存在69条风险，包括33条对外担保、1条立案信息、22条开庭公告、110条股权质押及1条法庭公告。2025年10月以来，万州、鸡西、上好爱尔松辰、瓦房店等多家爱尔系医院，就分别因将非医保项目纳入结算、重复收费、串换诊疗项目、超标准收费等违规行为，造成医保基金损失被处罚。
图源：天眼查
以南昌爱尔眼科医院为例，据 “信用中国”平台披露，2026年1月以来，南昌爱尔眼科医院有限公司因重复收费、超标准收费、串换项目、超执业范围执业等行为被南昌市西湖区医保局查处，责令退回医保基金51.5万元，并处以77.24万元罚款。这已是该医院继2025年3月因类似问题被罚后的再次违规。
图源：信用中国
武汉市中心医院急诊科主任艾芬，因2020年在武汉爱尔眼科接受白内障手术后右眼视网膜脱落，持续监督该公司违规行为，据其统计，截至 2024 年4月26日，爱尔眼科主体共受到行政处罚303例；“信用中国” 平台显示，仅2025年10月，爱尔眼科系医院就因骗保等问题被处罚5次。
除了医保违规，爱尔眼科还曾陷入 “假慈善” 的争议。
2025年9月，爱尔眼科发布数据称，年度捐赠2.17 亿元（含物资），荣登 “中国慈善榜・企业榜” 第19位。截至2025年9月，已累计支持公益项目 873 个，公益足迹遍及全国31个省市自治区300多个地区。
据 “网易清流工作室” 调查，爱尔眼科公益主要通过湖南爱眼公益基金会执行，资金主要来自体系内公司。2022-2024年，全资子公司山南优视医疗器械连续三年为第一大捐赠方，三年累计捐赠2.37亿元。上述资金并未完全流向外部弱势群体，而是形成 “企业捐款-基金会中转-回流关联医院” 的闭环，被质疑公益资金空转、借公益牟利，爱尔眼科并未就此作出回应。
与此同时，爱尔眼科的经营状况也在面临考验。
数据显示，2025年前三季度，公司实现营业收入174.84亿元，同比增长 7.25%；但归母净利润31.15亿元，同比下滑9.76%，扣非归母净利润仅同比增长0.2%。作为公司核心业务之一的屈光手术，部分地区价格已从2万元降至1.1万元左右。
公司曾在去年7月的投资者交流中表示，将通过技术迭代对冲价格压力，认为行业过度内卷无赢家，国家治理内卷恰逢其时，医院需保持定力。
林先平认为，高医保依赖领域，需从 “医保单一依赖” 转向 “医保+自费+商保” 多元收入结构，避开诊断主观性强的监管灰色地带，聚焦公立覆盖薄弱、技术壁垒高的细分赛道；运营模式需从 “流量驱动” 转为 “价值驱动”，强化质量管控与成本约束。
图源：罐头图库
陈邦的医疗帝国
提及爱尔眼科，离不开其创始人陈邦。作为湖南籍退伍军人，陈邦兼具敢闯敢干的商业特质。退伍后，他曾任职国企、从事椰树牌椰汁总批发与海南地产投资，却在海南房地产泡沫中遭遇财富大幅缩水。
1997年，陈邦用仅剩的3万元积蓄，通过 “院中院” 模式与公立医院合作切入眼科领域，依靠近视检查、白内障等常规手术积累了眼科业务的 “第一桶金”。作为创业搭档，现任爱尔眼科总裁李力，也是陈邦的昔日战友。
2002年起，陈邦转向自建眼科医院体系，将濒临倒闭的长沙钢厂职工医院改造为首家爱尔眼科医院，并快速在沈阳、长沙、成都、武汉等地布局四家分院，后续逐步进入上海、深圳等一线城市及湖南多地级市，开启规模化扩张。截至2025年上半年，爱尔眼科拥有中国境内医院355家，门诊部240家，并在海外布局169家眼科中心及诊所。
2009年，爱尔眼科以 “民营医院IPO第一股” 的身份登陆创业板，上市初期市值约69亿元，伴随业绩高增长，市值一度逼近4000亿元，较上市初期增长近60倍，被市场称为 “眼科茅”。
有了资金注入，2014年起，陈邦开始通过“并购基金”推进多元化布局。
天眼查显示，爱尔医疗涉足商业地产、零售等多个领域：控制的湖南佳兴投资置业为爱尔眼科总部大厦业主；间接控制武汉长江保资控股，运营武汉保利文化广场负1至8层及夹层，涵盖高端零售、餐饮、影院等业态。
陈邦本人还在多家公司跨界持股，除爱尔眼科、爱尔医疗投资外，还涉足圣湘生物、盘子女人坊、立诚共创、中创前海资本等，其中中创前海资本实控人为华谊兄弟王忠军。
官网显示，中创前海资本2016年7月成立，由创业板首批上市公司董事长联合发起，主营股权投资、项目投资，依托创业板 C28 成员企业打造 “产业+创业+金融” 产融平台，并计划布局多类基金与金融机构搭建金控平台。另据天眼查显示，陈邦持有该公司10%股权，认缴出资6000万元，为第三大自然人股东。
此次卷入风波的精神病院，也是陈邦在眼科主业之外的跨界布局之一。
扩张大幅拓展医疗版图，但快速扩容持续考验管理与合规水平。2025年半年报显示，公司管理费用15.59亿元，同比增长9.35%，主要因经营规模扩大。
爱尔眼科坦言，连锁模式便于复制扩张，但网络扩大后管理难度显著提升。公司计划完善组织架构与区域管理，明确层级职能，强化财务与审计监督，依托数字化保障运营规范。
截至2025年上半年末，公司商誉达87.22亿元，占净资产比例40.24%。公司表示已建立全流程风险防控，每年进行商誉减值测试，若经营不及预期将及时计提减值。
不能否认的是，民营医疗有效补充公共医疗资源、满足多样化就医需求，但快速扩张与合规治理，是民营医疗连锁共同面临的考题，行业已从 “比谁扩张快” 转向 “比谁活得稳”。对爱尔眼科及同类头部机构而言，真正需要调整的不只是医保边界，更是从规模优先转向合规优先、质量优先的底层发展逻辑。你认为爱尔眼科是否应该调整扩张战略？评论区留言吧！
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责任编辑：杨红卜
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